第一节　基础：利润表的解读

一、利润表概览

利润表由表首、表身和补充资料三个部分构成。利润表的具体格式如表1所示。

表1　利润表

在财务报表中，企业的盈亏情况是通过利润表来反映的。利润表也称损益表或收益表，反映的是一个企业一定时期（如从2010年1月1日至2010年12月31日）的经营成果，是衡量企业生存和发展能力的主要尺度。由于它反映的是某一期间的情况，所以，又称为动态报表。

利润表反映的结构如图1所示。

图1　利润表的结构

二、利润表的编制

利润表的编制原理是：收入-成本＝利润。在我国，利润表采用多步式，每个项目通常又分为本月金额和本年累计金额两栏分别列示。本月数栏反映各项目的本月实际发生数；在编报中期财务会计报告时，填列上年同期累计实际发生数；在编报年度财务会计报告时，填列上年全年累计实际发生数。如果上年度利润表与本年度利润表的项目名称和内容不相一致，则按编报当年的口径对上年度利润表项目的名称和数字进行调整，填入本表上年金额栏。在编报中期和年度财务会计报告时，将本月金额栏改为上年金额栏。本表本年累计金额栏反映各项目自年初起至报告期末止的累计实际发生数。附注栏的数字表示对该项目的补充说明或解释在附注中的位置。

多步式利润表主要分四步计算企业的利润（或亏损）。

第一步，以营业收入为基础，减去营业成本和营业税金及附加、营业费用、管理费用、财务费用和资产减值损失，加上公允价值变动收益和投资收益，计算出营业利润；

第二步，以营业利润为基础，加上营业外收入，减去营业外支出，计算出利润总额；

第三步，以利润总额为基础，减去所得税，计算净利润（或净亏损）；

第四步，以净利润为基础，计算出基本每股收益和稀释每股收益。如果您所在的公司没有对外发行股票，这一步就不需要做了。

〖关键术语〗

主营业务收入与主营业务成本：主营业务收入是用来核算企业在销售产品、提供劳务及让渡资产使用权等日常活动中所产生的收入。它是企业生产经营中最主要的、赖以生存的收入来源方式，比重大，发生频率高。主营业务成本是用来核算企业因销售产品、提供劳务等日常活动而发生的实际成本。

其他业务收入与其他业务成本：其他业务收入是用来核算企业除主营业务收入以外的其他销售或业务的收入，比重小，偶尔发生。例如：生产制造企业销售原材料的收入、非租赁公司出租包装物的收入。其他业务成本是用来核算企业除主营业务活动以外的其他经营活动所发生的成本，例如：销售材料成本，出租固定资产的折旧，出租无形资产摊销，出租包装物的成本。

营业外收入与营业外支出：营业外收入是用来核算企业发生的与生产经营无直接关系的各种收入。这种收入是不规律的、偶然发生的，例如：一般企业出售固定资产的净收益、转让无形资产所有权的收入。营业外支出是用来核算企业发生的与企业日常生产经营活动无直接关系的各项支出，例如：非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益性捐赠支出、非正常损失、存货盘亏损失等。

〖提示〗 营业收入与营业成本

主营业务收入和其他业务收入共同构成利润表中的营业收入项目。主营业务成本和其他业务成本共同构成利润表中的营业成本项目。在利润表的营业收入和营业成本项目下还可以设置明细类别，如利息收入、手续费及佣金收入、利息支出、手续费及佣金支出等。

〖相关链接〗 收入实现原则

收入实现原则即企业经济利益的流入满足什么条件才可以确认为收入。收入通常应同时满足四个条件：1. 企业已将产品所有权上的主要风险和报酬转移给买方；2. 企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也没有对已售出的产品实施控制；3. 与交易相关的经济利益能够流入企业；4. 相关的收入和成本能够可靠地计量。

〖关键术语〗

营业税金及附加：用来核算企业经营主要业务应负担的营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、土地增值税和教育税附加等。增值税不包括在营业税金及附加中。增值税是以商品（含应税劳务）在流转过程中产生的增值额作为计税依据而征收的一种流转税，会计中通过负债类账户应交税费─应交增值税来核算。

期间费用：包括管理费用、销售费用和财务费用。管理费用是指企业行政管理部门为组织和管理生产经营活动而发生的各项费用，例如：业务招待费、管理人员工资、咨询费、诉讼费、无形资产摊销、坏账损失、公司经费、工会经费、职工教育经费、董事会会费等。销售费用核算企业销售商品过程中发生的各项费用，如因销售产品而发生的运杂费、包装费、广告费和展览费、专设销售机构经费等。财务费用是指企业为筹集资金而发生的费用，财务费用通常和借款紧密联系在一起，包括利息支出、汇兑损益以及相关手续费用等。

资产减值损失：是指因资产（固定资产、无形资产等）的账面价值高于其可收回金额而造成的损失。《企业会计准则第8号─资产减值》改变了固定资产、无形资产等的减值准备计提后可以转回的做法，资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回，消除了一些企业通过计提秘密准备来调节利润的可能，限制了利润的人为波动。

公允价值变动收益：是新会计准则下一个全新项目，是指一项资产或负债（如交易性金融资产、交易性金融负债以及采用公允价值模式计量的投资性房地产等）在初始计量后，期末资产账面价值与其公允价值之间的差额。

基本每股收益：按照归属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数。

稀释每股收益：稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

接下来，我们把利润表中每个项目的含义用一句话总结一下，如表2所示。

表2　利润表项目的含义

三、利润表数字解读

企业的利润表按照其收益来源可以划分为经营性利润、投资收益、营业外收支净额。通过下面的分析可以对企业盈利能力的稳定性做出基本判断。

（1）企业的经营性利润、投资收益、营业外收支净额都为正，或者经营性利润大于0、投资收益大于0、营业外业务小于0，但当期收益为正，通常表明企业的盈利能力比较稳定。

（2）如果经营性利润、投资收益为正，而营业外业务亏损多，致使当期收益为负数，表明这种亏损状况是暂时的，并不影响企业正常的盈利能力。

（3）如果经营性利润大于0，投资收益、营业外业务小于0，致使企业当期收益小于0，说明企业的盈利情况比较差，投资业务失利，企业的盈利能力不够稳定。

（4）如果经营性利润小于0，投资收益大于0，营业外业务大于0，致使企业的当期收益大于0，说明企业的利润水平依赖于企业的投资业务和营业外业务，投资者应该关注其项目收益的稳定性。

（5）如果经营性利润小于0，投资收益小于0，营业外业务大于0，致使企业的当期收益大于0，说明企业的盈利状况很差，其经营依赖于企业的营业外收支，持续下去会导致企业破产。

（6）如果经营性利润小于0，投资收益小于0，营业外业务小于0，企业的当期收益小于0，说明企业的盈利状况非常差，企业的前景堪忧。

〖提示〗 利润不等于现金流量

利润不等于现金流量！在财务学家看来，利润是依照会计准则和会计制度规范由会计人员计算出来的，如果排除被人为操纵和主观因素的影响，它只是一个账面的结果；反过来，现金净流量是通过实实在在的现金流入与流出表现出来的，它不单表现在账面上，而且还确确实实地存在于企业的银行账户中，它是企业经理人员可以随时动用的企业资源。

作为一个管理者，您是需要现金还是需要利润？答案当然是：两者都需要。但如果只有唯一的选择，鱼和熊掌之间您又做何选择？我们认为，现金净流量可能是最重要的，因为，您是在管理企业的资源，是在运作资源，而不是在运作账簿。因此，在现金为王的今天，对于现金流量的评价比对利润的评价更实在。

第二节　入门：利润表的分析

利润表的分析主要是对企业盈利能力的分析，重点是看企业的利润率，其次是对长期偿债能力和企业发展能力的分析，分析指标的数据来源以利润表为主。

一、利润表比较分析

（一）企业各期数据的纵向比较

通过对企业各期（各月或各年）会计报表的对比，了解企业的收入和利润相比从前的变化情况，包括销售额是否增长及增长幅度、毛利率的变动、管理费用和销售费用等是否大幅波动等。

（二）同行业横向比较

比较同行业企业相同会计期间的利润表数据，分析本企业在行业营业收入、利润总额等的排名。您了解您的同行吗？知己知彼，百战不殆！

（三）与对资产负债表结合分析

企业的资产质量和财务状况是支持企业业绩扩张和业绩可信度的基础，例如报表中的应收账款与存货之间存在一定的关系，当应收账款与存货增加时，销售量也应该增加。如果您所在的公司销售收入没有大幅增加，但是应收账款及存货却不断增加，这可能预示着公司的营运出现了问题，货款难以收回，制造的产品积压。

（四）与现金流量表结合分析

如果现金流量长期低于净利润，甚至为负数，说明企业只产生了账面利润而没有收回真正具备流动性的现金。会计利润是按权责发生制原则确认的，而现金是收付实现制，导致企业经营困难的原因通常是现金短缺而非利润过低。

二、盈利能力分析

企业的盈利水平，是衡量企业经营业绩的重要指标；也是投资人正确决定其投资去向，判断企业能否保全其资本的依据；债权人也要通过盈利状况的分析以准确评价企业债务的偿还能力，控制信贷风险。所以不论是投资人、债权人还是企业经营管理人员、都日益重视企业盈利能力的分析。在盈利能力分析中，全面领悟分析的内容，正确掌握分析的方法至关重要。

（一）盈利能力分析的内容

盈利能力，也称为获利能力，它是指企业获得利润的能力。盈利能力的分析应包括盈利水平及盈利的稳定性和持久性两方面内容。企业盈利能力分析中，经营者往往重视企业获得利润的多少，而忽视企业盈利的稳定性、持久性的分析。实际上，企业盈利能力的强弱不能仅以企业利润总额的高低水平来衡量。虽然利润总额可以揭示企业当期的盈利总规模或总水平，但是它不能表明这一利润总额是怎样形成的，也不能反映企业的盈利能否按照现在的水平维持或按照一定的速度增长下去，即无法揭示这一盈利的内在品质。所以，对盈利能力的分析不仅要进行总量的分析，还要在此基础上进行盈利结构的分析，把握企业盈利的稳定性和持久性。后者在报表分析中更为重要。

（二）盈利能力分析的方法

1. 盈利稳定性的分析

盈利的稳定性主要应从各种业务利润结构角度分析，即通过分析各种业务利润在利润总额中的比重判别盈利的稳定性。我国利润表中的利润按着业务的性质划分为，商品(产品)销售利润、营业利润、营业外收支、利润总额、净利润等。各利润项目又是按获利的稳定性顺序排列的，凡是靠前的项目在利润总额中所占比重越高，说明获利的稳定性越强。由于主营业务是企业的主要经营业务，一个待续经营的企业总是力求保证主营业务的稳定，从而使得盈利水平保持稳定，所以在盈利稳定性的分析中应侧重主营业务利润比重的分析，重点分析主营业务利润对企业总盈利水平的影响方向和影响程度。

2. 盈利持久性的分析

盈利的持久性，即企业盈利长期变动的趋势。分析盈利的持久性通常采用将两期或两期以上的损益进行比较的方式。各期的对比既可以是绝对额的比较，也可以是相对数的比较。绝对额的比较方式就是将企业经常发生的收支、经营业务或商品的利润的绝对额进行对比，看其盈利是否能维持或增长。相对数的比较方式，是选定某一会计年度为基准年，用各年利润表中各收支项目余额去除以基准年相同项目的余额，然后乘以100%，求得各有关项目变动的百分率，从中判断企业盈利水平是否具有持续保持和增长的可能性，如企业经常性的商品销售或经营业务利润稳步增长，则说明企业盈利的持久性就越强。

（三）盈利水平分析的指标

分析企业的盈利水平，通过计算相对财务指标评价企业盈利水平。这些指标一般根据资源投入及经营特点分为四大类：反映资本经营盈利能力的净资产收益率；反映资产经营盈利能力的总资产收益率；反映商品经营盈利能力营业净利率、营业毛利率；反映上市公司盈利能力的普通股每股收益、市盈率。

1. 营业净利率

营业净利率是指净利与营业收入的百分比，其计算公式为：

净利润，或称净利，在我国会计制度中是指税后利润。

该指标反映每1元营业收入带来的净利润是多少，表示营业收入的收益水平。从营业净利率的指标关系看，净利额与营业净利率成正比关系，而营业收入额与营业净利率成反比关系。公司在增加营业收入额的同时，必须相应获得更多的净利润，才能使营业净利率保持不变或有所提高。通过分析营业净利率的升降变动，可以促使公司在扩大营业业务的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。

〖举一反三〗 营业毛利率

与营业净利率类似的一个指标是营业毛利率，它是毛利占营业收入的百分比，其中毛利是营业收入与营业成本的差。其计算公式为：

营业毛利率＝（营业收入-营业成本）/营业收入×100% （4-2）

营业毛利率表示每1元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。营业毛利率是公司营业净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。

2. 主营业务净利润率

主营业务净利润率是企业净利润与主营业务收入净额的比率，计算公式为：

净利润＝利润总额-所得税费用 （4-4）

主营业务净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标越高，说明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。影响该指标的因素较多，主要有产品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。

〖提高〗 关于主营业务净利润率公式的解释

在利润表中，净利润是根据营业利润、投资净收益和营业外收支净额三部分内容计算出来的，其中与主营业务直接相关或直接由于主营业务产生的利润只是主营业务利润和营业利润，净利润的其他部分均与主营业务无直接的联系，即无相关性。所以，使用主营业务利润或营业利润计算主营业务利润率，才能使这个指标直接反映主营业务产生盈利的能力。因此，主营业务净利润率公式中的分子改为主营业务利润或营业利润更合理。

3. 净资产收益率

净资产收益率即通常我们经常听到的ROE（rate of return on common stockholdersequity ）是反映所有者对企业投资部分的盈利能力，又称所有者权益报酬率或净资产利润率。

净资产收益率越高，说明企业所有者权益的盈利能力越强。影响该指标的因素，除了企业的盈利水平以外，还有企业所有者权益的大小。对所有者来说，该比率越大，投资者投入资本盈利能力越强。在我国，该指标既是上市公司对外必须披露的信息内容之一，也是决定上市公司能否配股进行再融资的重要依据。

净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。美国杜邦公司最先采用的杜邦财务分析法（因素分析法的典型）以净资产收益率为主线，将公司在某一时期的销售成果以及资产营运全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系，我们将在第八章（财务报告的综合分析）作详细介绍。

〖举一反三〗 总资产收益率

与净资产收益率相似的一个指标是总资产收益率，它是用来反映资产经营的盈利能力，该比率是指企业一定时期内获得净利润与平均资产总额的比率，表示企业包括负债和所有者权益在内的全部资产总体的获利能力。其计算公式为：

总资产收益率＝净利润/平均总资产×100% （4-7）

式中，平均总资产＝（期初资产总额＋期末资产总额）/2。

总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率与净资产收益率一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小。而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。

〖提示〗 主要会计数据与财务指标

在上市公司定期报告（年报、半年报、季报）中均有主要会计数据与财务指标这一栏目，主要反映的是企业的盈利水平。其中涉及的财务指标主要有加权平均净资产收益率、每股收益（基本的和稀释的）和每股经营活动产生的现金流量净额三项。

4. 普通股每股收益

普通股每股收益也称普通股每股利润或每股盈余，也就我们经常听到的EPS（earning per-share），是指股份有限公司实现的净利润总额减去优先股股利后与已发行在外的普通股股数的比率。该指标是衡量上市公司获利能力的重要财务指标。其计算公式为：

该指标能反映普通股每股的盈利能力，便于对每股价值的计算，因此被广泛使用。每股收益越多，说明每股盈利能力越强。影响该指标的因素有两个方面，一是企业的获利水平，二是企业的股利发放政策。

〖提示〗 每股收益指标的局限性

虽然该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标，但每股收益并不反映股票所含有的风险，并且每股收益多并不意味着多分红。为克服每股收益指标的局限性，我们还要考虑以下几个财务比率：市盈率、每股股利、股利保障倍数等。

5. 市盈率

市盈率即通常我们经常听到的PE或P/E（price to earning ratio）是普通股每股市价与每股收益的比率，其计算公式为：

市盈率越高，表明投资者对公司未来充满信心，愿意为每一元盈余多付买价。通常认为，市盈率在5～20是正常的。当股市受到不正常的因素干扰时，某些股票的市场价格被哄抬到不应有的高度，市盈率会过高。超过20的市盈率被认为是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风险较大。股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的前景缺乏信心，不愿为每一元盈余多付买价。一般认为，市盈率在5以下的股票，其前景黯淡，持有这种股票的风险较大。不同行业股票市盈率是不相同的，而且会将常发生变化。当人们预期将发生通货膨胀或提高利率时，股票市盈率会普遍下降，当人们预期公司的利润将增长时，市盈率通常会上升。此外，债务比重大的公司，股票市盈率通常较低。市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。

〖举一反三〗 市净率

与市盈率相似的一个指标是市净率。市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。其计算公式为：

市净率＝股票市价/每股净资产×100% （4-10）

市净率主要用于投资分析，一般来说，市净率较低（小于1）的股票，说明企业没有发展前景；反之，市净率较高（大于1），表明投资者对股票的前景感到乐观。市净率大，意味着投资者普遍看好这个企业，认为该企业很有希望，有足够的发展潜力，值得去投资，但是其风险也比较高。值得注意的是，该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。

〖提示〗 关于市盈率的解释

与市盈率指标不同，市净率主要是从股票的账面价值角度来考虑企业的发展潜力，而市盈率指标主要是从股票的盈利性角度考虑企业的发展潜力。

是不是股票的市盈率越高就真的越好呢？不一定，市盈率只是某日的股票价格与该股票每股收益的比率。由于股票的价格时时波动，公司的年终每股净收益也会因为总股数的变化而变化，从而股票的市盈率每时每刻都在变化。因此，我们在比较市盈率的同时，更多地考虑股票的成长率，即公司的收益增长率。

三、长期偿债能力分析

与利润表项目相关的长期偿债能力分析，就是企业利润对与负债相关项目的比率分析，主要指标是利息保障倍数。

利息保障倍数，又称已获利息倍数（也就是企业利息支付能力），是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。其计算公式为：

式中，利息费用是指本期发生的全部应付利息，包括财务费用中的利息费用和计入固定资产成本的资本化利息。因为，资本化利息虽然不在利润表中扣除，但仍然是要偿还的。

企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越大，企业长期偿债能力越强。如果这一指标太低，说明企业不能用经营所得来按期足额支付债务利息，对债权人和投资者来说，会认为企业面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险很高。

〖提示〗 利息保障倍数的缺陷

我们要注意，利息保障倍数也有自己的缺陷。公式中息税前利润是会计核算后的数据，其账面数值并不能作为长期债务和利息的偿付手段，只有企业净现金流量才能真正地偿还企业的债务和利息。

四、企业发展能力分析

发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力，是企业未来价值的源泉。

衡量企业发展能力有很多指标，例如：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、技术投入比率、营业收入三年平均增长率和资本三年平均增长率。在本章与利润表相关的指标主要有营业收入增长率、营业利润增长率和营业收入三年平均增长率。您注意到了吗？企业发展能力的指标中大多数都带有增长、增值等字眼。

（一）营业收入增长率

营业收入增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况。其计算公式为：

式中，本年营业收入增长额＝本年营业收入总额-上年营业收入总额。

营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。

通常，我们用图形来描述营业收入增长率，这样更直观，更容易理解。以下是A、B、C三家公司2007～2010年的营业收入增长率。

表3　A、B、C三家公司四年的营业收入及其增长率

我们用Excel软件绘制的三家公司营业收入增长率的折线图如图2所示。

图2　A、B、C三家公司四年营业收入增长率折线图

由上图可知，A公司和C公司的营业收入增长率均呈下降趋势，且C公司的下降幅度大于A公司。B公司的营业收入基数较大，且营业收入增长率一直呈上升趋势，说明B公司的发展能力最强。

（二）营业利润增长率

营业利润增长率是企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况。其计算公式为：

式中，本年营业利润增长额＝本年营业利润总额-上年营业利润总额。

（三）营业收入三年平均增长率

营业收入三年平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长情况，反映企业的持续发展态势和市场扩张能力。其计算公式为：

一般认为，营业收入三年平均增长率越高，表明企业营业持续增长势头越好，市场扩张能力越强。

以上都是对利润表的比率分析，我们把它们总结一下，如表4所示。

表4　利润表的比率分析

第三节　实战：利润表案例分析

【案例】 案例公司基本情况

宝马机械设备股份有限公司是以工程为主题的机械装备制造企业，主导产品为建筑机械、路面机械、挖掘机械、桩工机械、起重机械、非开挖施工设备、港口机械、煤炭机械、风电设备等全系列产品。2009年，宝马机械设备股份有限公司实现销售收入近100亿元、利润近35亿元，成为新中国成立以来首家销售过百亿的民营企业。

宝马机械设备股份有限公司2007～2009年三年的利润表如表5、表6和表7所示。

表5　2007年度利润表

表6　2008年度利润表

表7　2009年度利润表

由于在分析过程中，部分指标的数据来源于资产负债表，我们摘录了本章公式计算过程中会用到的资产负债表项目和股票相关数据，如表8所示。

表8　相关数据表

【准备工作】

我们可以从相关的咨询公司购买含相关财务会计指标的数据，为方便起见，我们从某个大型的机械工业网上找到了数据，虽然不够详细，但可以作为重要参考，如表9所示。

表9　2009年机械工业重点企业经济指标汇总表

【思考1】

试以2007年为例对宝马机械设备股份有限公司的利润表进行总体分析。

从利润表中摘录企业2007年投资收益、营业利润、营业外收入、营业外支出和利润总额，如下表所示。

【分析】

企业的经营利润约为39 669万元，投资收益约245万元，营业外收支净额约-2 754万元，利润总额约为36 914万元，企业的利润总额即当年利润主要是由企业正常经营产生，投资收益及营业外收支净额对企业利润影响较小，企业处于正常经营之中。

【思考2】

试计算宝马机械设备股份有限公司的营业毛利率。

步骤一：从利润表中摘录企业各年营业收入和营业成本，如下表所示：

步骤二：计算各年营业毛利：

2007年：营业毛利＝8 728 709 011.24-7 346 024 765.10＝1 382 684 246.10

2008年：营业毛利＝9 310 340 388.39-7 519 058 123.12＝1 791 282 265.27

2009年：营业毛利＝8 825 589 022.18-7 378 015 616.84＝1 447 573 405.34

步骤三：计算营业毛利率：

2007年：营业毛利率＝1 382 684 246.14/8 728 709 011.24×100%＝15.84%

2008年：营业毛利率＝1 791 282 265.27/9 310 340 388.39×100%＝19.24%

2009年：营业毛利率＝1 447 573 405.34/8 825 589 022.18×100%＝16.40%

【思考3】

试计算宝马机械设备股份有限公司的净资产收益率（ROE）。

步骤一：从利润表和资产负债表中摘录企业各年净利润和年初、年末所有者权益合计数，如下表所示：

步骤二：计算各年平均所有者权益：

2007年：平均所有者权益＝（4 978 671 862.74＋5 106 762 358.68）/2＝5 042 717 110.71

2008年：平均所有者权益＝（5 106 762 358.68＋5 438 993 581.27）/2＝5 272 877 969.98

2009年：平均所有者权益＝（5 438 993 581.27＋5 526 059 690.66）/2＝5 482 526 635.97

步骤三：计算净资产收益率：

2007年：净资产收益率＝290 861 999.14/5 042 717 110.71×100%＝5.77%

2008年：净资产收益率＝332 884 418.93/5 272 877 969.98×100%＝6.31%

2009年：净资产收益率＝345 076 930.16/5 482 526 635.97×100%＝6.29%

【分析】

该公司净资产收益率2008年较2007年有较大提高，提高幅度达9%，2009年基本保持稳定。虽然与国外公司比较还有差距，但仍大大高于行业指标2.57%，投资人投入该企业的收益高于行业中的其他企业，该指标对该行业的潜在投资人有吸引力。

【思考4】

试计算宝马机械设备股份有限公司的总资产收益率。

步骤一：从利润表和资产负债表中摘录企业各年净利润和年初、年末总资产合计数，如下表所示：

步骤二：计算各年平均总资产：

2007年：平均总资产＝（8 530 777 149.69＋6 611 136 770.69）/2＝7 570 956 960.19

2008年：平均总资产＝（6 611 136 770.69＋7 705 806 653.43）/2＝7 158 471 712.06

2009年：平均总资产＝（7 705 806 653.43＋8 024 018 671.19）/2＝7 864 912 662.31

步骤三：计算总资产收益率：

2007年：总资产收益率＝290 861 999.14/7 570 956 960.19×100%＝3.84%

2008年：总资产收益率＝332 884 418.93/7 158 471 712.06×100%＝4.65%

2009年：总资产收益率＝345 076 930.16/7 864 912 662.31×100%＝4.39%

【分析】

该公司总资产收益率2008年较2007年有较大提高，提高幅度达21%，2009年总资产收益率要低于上年，需要对公司资产的使用情况，增产节约情况，结合成本效益指标一起分析，以改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，增强盈利能力。

〖提示〗 总资产报酬率和总资产贡献率

除总资产收益率外，还有总资产报酬率和总资产贡献率指标，它们在计算公式的分子中增加了税金和利息，分母相同。

【思考5】

试计算宝马机械设备股份有限公司各年的普通股每股收益。

步骤一：从利润表和相关资料中摘录企业各年净利润、支付的优先股股利和发行在外的普通股股数，如下表所示：

步骤二：计算各年普通股每股收益：

2007年：普通股每股收益＝(290 861 999.14-80 357 150.00)/400 000 000.00＝0.526 3

2008年：普通股每股收益＝(332 884 418.93-80 357 150.00)/400 000 000.00＝0.631 3

2009年：普通股每股收益＝(345 076 930.16-80 357 150.00)/400 000 000.00＝0.661 8

【分析】

一般来说，优先股股利在一段时期内是不变的，因为在发行股票时候，招股说明书中已经将它固定下来。宝马机械设备股份有限公司2007～2009年的优先股股利和普通股股数一直保持不变。从计算结果来看，该公司近三年的普通股每股收益是0.5～0.7，且呈增长的趋势，表明宝马机械设备股份有限公司每股盈利能力较强。

【思考6】

试计算宝马机械设备股份有限公司各年的市盈率。

步骤一：从相关资料中摘录各年的普通股股价，并将上一步中的普通股每股收益计算结果填入下表中：

步骤二：计算各年市盈率：

2007年：市盈率＝2.79/0.5263＝5.31

2008年：市盈率＝3.97/0.6313＝6.29

2009年：市盈率＝4.59/0.6618＝6.93

【分析】

从计算结果来看，宝马机械设备股份有限公司三年的市盈率均大于5，且处于稳步增长之中，表明投资者比较看好该企业，认为该企业有发展潜力，值得去投资。

【思考7】

试计算宝马机械设备股份有限公司的利息保障倍数，衡量其长期偿债能力。

步骤一：从相关资料中摘录各年的净利润、利息费用和所得税填入下表中：

步骤二：计算2008年的利息保障倍数：

从上表可以看出2007年和2009年的财务费用是负数，这可能是银行存款利息收入，或者在现金充裕的情况下，企业比协定付款日提前向零部件供应商支付货款，收取资金占用费等，财务费用因此得到下降。所以计算2008年的利息保障倍数才有实际意义。

2008年的利息保障倍数＝（332 884 418.93＋70 674 565.51＋43 439 066.39）/ 70 674 565.51＝6.32

【分析】

宝马机械设备股份有限公司2008年的利息保障倍数为6.32，远大于1，说明该企业的长期偿债能力很强。另外，2007年和2009年的财务费用为负数，是利息收入，形成对利润的增加，也从一个侧面反映了其长期偿债能力较强。

【思考8】

试计算宝马机械设备股份有限公司各年的营业利润增长率，衡量其发展能力。

步骤一：从利润表中摘录各年的利润总额，然后将本年数减去上年数计算出利润增长额，将结果填入下表中：

步骤二：计算各年的营业利润增长率：

2007年：营业利润增长率＝-141 073 964.38/510 216 828.19＝-27.65%

2008年：营业利润增长率＝7 180 621.51/369 142 863.81＝1.95%

2009年：营业利润增长率＝24 879 508.24/376 323 485.32＝6.61%

【分析】

从以上计算结果来看，宝马机械设备股份有限公司2007年的营业利润增长率为负数-27.65%，也就是说2007年比2006年的营业利润下降27.65%，但2008年和2009年情况有了好转，营业利润增长率均为正，且增长幅度较大。总体来说，该公司的营业利润在稳步提高，公司营业情况越来越好。

第四节　提高：利润表造假分析

资本市场为上市公司提供了源源不断的巨额、长期资金来源，然而资本市场是竞争性的市场，筹资者之间存在着直接或间接的竞争关系，只有那些发展前途且经营状况良好的企业才能在资本市场上立足。《上海证券交易所股票上市规则》（2008年修订）规定，上市公司最近两年连续亏损，对其股票交易实行退市风险警示；被实行退市风险警示后，最近一个会计年度审计结果表明公司继续亏损（最近三年连续亏损），暂停其股票上市，将戴上ST的帽子。

利润表是大多数投资者和经理人最关注的报表，同时也是很容易被报表假象所蒙蔽的报表，会计舞弊和造假也主要围绕利润表来进行利润操纵。因此，要客观、全面地分析利润表，识别其中的造假，除应了解该表各项目的构成情况、计算相关财务指标或比率外，还要与资产负债表和现金流量表相关项目结合分析。

〖提示〗 盈余管理与利润操纵

盈余管理不同于利润操纵。盈余管理是指在会计准则和会计制度允许的范围内，公司管理层通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。利润操纵是指公司管理层出于某种动机，利用法规政策的空白或灵活性，甚至违法违规等各种手段对企业财务利润或获利能力进行操纵的行为。我们可以看出，两者的动机不同，前者采取欺诈手段不合法地调整企业的盈余，使企业管理者获得不当利益，受害者是大多数股东和其他信息使用人；后者是一种合乎法律规范的利润调整，目的包括满足股东财富最大化的要求、合理避税、使自己的管理业绩得到认可等。

一、利润操纵的动机

根据管理层不同动机，利润操纵的形式也呈现出多样化。具体来说，主要有如下四种表现形式：

（一）利润最大化

利润最大化就是希望通过提升企业业绩水平来获取本不能获得的经济利益，使本期利润最大，粉饰财务报表。典型的利润最大化操纵方法有：提前确认收入、推迟结转成本、潜亏挂账、资产重组、关联方交易等。

（二）利润最小化

利润最小化除了可以减少纳税之外，还可以将以后年度的亏损前置于本年度，掩盖企业连续多年亏损的事实。典型的利润最小化操纵方法有：推迟确认收入、提前结转成本、使用加速折旧法、将应予资本化的费用列入当期损益等。

（三）利润清洗

利润清洗也就是通常所说的洗大澡（big bath），是指公司通过有意压低坏年景的业绩，将利润推迟到下一年度集中体现，以达到下一年度业绩大增的利润操纵手段。典型做法是：将坏账、积压的存货、长期投资损失、闲置的固定资产、待处理资产盈亏等一系列不良或虚拟资产一次性处理为损失。

（四）利润均衡化

企业将利润均衡化主要是为了塑造企业生产经营稳定的外部形象，以获取较高的资信等级，为对外筹措资金打下基础。典型的做法是：利用应收应付款项、跨期摊销或计提账户和递延账户来调节利润，精心设计出企业利润稳步增长的趋势。

二、利润操纵的手段

（一）提前确认营业收入或虚构营业收入

营业收入是企业经营业绩最重要表现形式之一，是利润的主要来源。企业营业收入是衡量企业财务业绩的关键指标，也是评价企业核心盈利质量的重要指数，所以，在虚假的企业财务报表中营业收入的舞弊占有相当高的比例。

提前确认营业收入，主要是通过混淆会计期间，把本应当属于下期的营业收入计入本期，虚增当期利润。例如，新兴出现的借助与第三方签订卖断收益权的协议，貌似合理地提前确认收入。

虚构营业收入，主要是通过与有关单位虚拟购销业务，虚增收入和利润。最常见的方式是两个单位对开增值税发票，既达到了虚增收入、利润的目的，又巧妙地利用增值税抵扣制度，不增加税负。更有甚者，伪造销售记录、伪造存货，或者在一下会计期间以质量不合格为由冲回收入，这已经超出了普通的操纵利润范畴，是彻头彻尾的造假。

（二）少结转成本、少计期间费用以及未将子公司亏损纳入合并报表

我们知道，利润是收入与费用相配比的结果。除了对收入造假外，还可以利用操纵费用（成本）来虚构利润。即使在收入不变的情况下，少结转成本、少计期间费用，都会导致利润虚增。例如，对已经发生的费用或损失推迟确认、未将非独立销售公司的销售费用计入当期损益等。

在编制合并会计报表过程中，是否把某个特定子公司纳入或排除合并范围，主要取决于母公司对该公司是否符合准则规定的条件的判断。在一定条件下，上市公司为了虚构利润故意未将亏损的子公司纳入合并报表。

（三）通过会计政策或会计估计变更调节利润

利用会计政策变更调节利润的手法有：利用存货的计价方法、固定资产的折旧方法、坏账的核算方法、长期投资的核算方法、投资性房地产核算方法的选用或变更，来影响当期的费用、收益的确认，从而调节利润。

利用会计估计变更调节利润的方式有：通过改变资产减值准备金计提比例进行盈余操纵，当业绩不理想时，降低计提比例，少计当期损失，从而提高当期利润；对符合结转固定资产条件的在建工程迟迟不结转，将借款利息、期间费用、试生产费用计入成本；修改固定资产折旧年限、无形资产摊销年限来调节当期利润。

（四）利用关联交易调节利润

利用关联交易粉饰会计报表，调节利润，已成为上市公司乐此不疲的游戏。主要表现为利用购销关联交易增加收入、转嫁费用。例如，上市公司用高于市场价格的价格进行销售，或低于市场价格的价格进行购进，或与关联方之间虚构购销业务，以提高收入，降低成本，粉饰利润，或采取替上市公司分担部分费用。此外，上市公司还可以通过资金拆借，向关联企业收取资金占用费、利用资产转让置换、资产租赁、委托投资、托管经营、以收取或支付管理费，或分摊共同费用等多种关联交易形式操纵企业的会计利润。

（五）运用新兴和复杂的交易或非常规业务调节利润

金融工具的创新可以绕过会计和监管机构的约束。金融工具不断创新，如股票期权、认股权证、套期业务等，实务操作过程本身技术难度就比较高，所以其创造会计利润的空间也比较大。再加上报表使用者本身的知识背景以及对企业的信息掌握并不完备，这就为上市公司操纵利润提供了可趁之机，即使被发现有所异常，也难以被确认或证实，正所谓高处不胜寒。

上市公司会发生一些非常规业务，如资产注入、资产重组与并购、非货币性资产交换、债务重组等。这些经济业务的发生，不会直接对收入和成本产生影响，但会间接地影响利润，也容易被上市公司所利用。

三、利润操纵的识别

假毕竟是假，造假可以欺骗一时，但不能欺骗一世，再高明的造假也会露出破绽，通过下面的方法，您可能会发现操纵利润的一些蛛丝马迹。

（一）善于运用比率分析、趋势分析发现销售或成本的异常情况

一般来说，赊销收入的增加会导致应收账款和销售成本的增加，现销收入的增加会导致经营现金流的增加，两者同时引起利润的增长；存货的增加会导致应付账款或经营现金支出的增加。我们应注意销售收入与应收账款、销售成本、销售税金，销售成本与存货、应付账款之间的数额和比率是否正常。上市公司采用虚假销售、提前确认销售调整利润时，会出现应收账款的增加，表现在财务比率上，一方面体现为应收账款占流动资产的比重增加，另一方面体现为应收账款周转率的减小，从而导致应收账款周转率、应收账款与流动资产总额的比例异常。

（二）分析营业活动和非营业活动对利润的影响程度

营业利润占利润总额的比重越高，说明企业靠经营正常业务取得利润的比例越高，在一定程度上说明企业的净收益的质量较好；由于投资收益和营业外收入较易受到人为的操纵，因此这两部分的比例越大，企业净收益指标被认为操纵的可能性越大。如果上市公司利用非正常经营业务调整利润的现象，则从总体上看，这些企业的营业外收入或投资收益占利润总额的比例可能会较一般公司高一些，而营业利润占利润总额的比例相对低一些。

（三）结合会计报表附注中关联方交易信息，分析是否存在利用关联交易调节利润

如果利用关联交易调节利润，上市公司关联交易额占整体销售收入或销售成本的比例会出异常，并且应收账款中关联方的应收账款比重较大。另外，我们可以根据为调整利润进行的关联交易通常不使用现金的特点，选择分析其他应收款指标占流动资产比重作为切入点。其他应收款体现企业与正常经营业务无关的有关各方的资金往来，在某种程度上可以反映企业与关联方的资金关系，比如出售投资给关联方后应收回的款项等。其他应收款占流动资产的比例大，说明企业与关联方可能存在比较密切的联系，利用关联方调整利润的可能性也较大。

（四）借助审计报告的意见类型，判断上市公司经营成果的总体合法性与公允性

注册会计师签发的审计报告，是以超然独立的第三者身份，对上市公司的财务报表发表意见。这种意见具有鉴证作用，能够合理保证上市公司会计报表的合法性与公允性。在第二章提到，审计意见有不同的类型，我们应特别注意被出具非标准审计意见的说明或原因，以此为线索，深入分析上市公司是否存在操纵利润的行为。

四、容易发生财务舞弊的上市公司

（一）ST族类的上市公司

对于ST族类的上市公司而言，盈利还是亏损直接影响到其披星戴月的情况。尤其是*ST类上市公司，如果第三年仍然不能实现盈利，就要面临暂停上市的处罚，如果之后6个月内仍继续亏损就要面临退市处理。

（二）拟再融资的上市公司

为了能够不断地在资本市场获得新的资金来源，而上市公司自身的财务状况或经营业绩可能达不到再融资的条件，也会通过一些手法来粉饰报表，使报表上显示出财务状况良好，盈利能力具有可持续性，公司的净资产能满足发行股票或债券要求。

（三）业绩波动大的上市公司

周期性行业公司的利润波动性一般较大，为了保持会计利润的延续，上市公司往往将利润均衡化，造成业绩稳步增长的假象。

（四）有业绩承诺的上市公司

对于一些上市公司来说，业绩必须得到保证，因为他们大股东或者上市公司本身曾经承诺过，此类情况通常发生在股改或者资产注入的时候。

（五）次新股上市公司

作为市场的新晋群体，次新股的业绩会受到管理层的关注，希望其业绩上市后仍维持较好发展。根据相关规定，若上市当年亏损，则要追究保荐人及承销商的责任，因此他们粉饰报表的动力也很强。

【案例】 案例公司基本情况

某药业股份有限公司成立于1997年，是一家以中药饮片、化学原料药及制剂生产为主导，集药品生产，研发及药品、医疗器械营销于一体的现代化大型医药企业、国家级重点高新技术企业。2001年3月A 股上市，公司现有总股本76 440万股，总资产42亿元，净资产29亿元。2008年该公司实现营业收入17亿多元，实现利税3亿多元。

2008年该公司利润表及收入相关的资料如表10所示。

表10　2008年合并利润表

表11　主营业务收入构成表

​

表12　公司前五名客户销售收入表

​

表13　公司近六年销售净利率

​

表14　公司近六年往来款项年末余额

​

【思考】

根据以上资料，您对该药业股份有限公司的业绩有疑虑吗？利润表是否存在虚构？

【分析】

从以上资料来看，该药业公司以生产和销售药品为主，主要客户是医院，主要销售方式是赊销。一般来说，销售收入的增长能同时带来应收账款增长，并且二者按企业以往的数据测算有一大概比例，如果报表中显示当年销售收入与往年比较，增长幅度明显低于应收账款年初与年末的增长幅度，那么企业就可能存在虚拟销售业务的嫌疑。

我们来看看该公司的情况，2008年含税销售额17.27亿元（表4-12），可是应收账款却只有1.64亿元(表13)，这个余额有点偏低，与销售收入不成比例；2007年含税销售额12.94亿元（表12），应收账款余额也只有1.06亿元（表13），这个余额更低。据2008年年报披露，销售前五名客户中有四家是医院，合计含税销售额2.4亿元，按3个月账期，这四家欠款就达0.6亿元，其中还未考虑很多有争议或回扣形成的应收账款余额，其中仅销售额第一的客户就销售产品0.78亿元。

另外，从表12来看，2003～2007年间销售净利率一直在10%～13%小幅波动，而2008年的销售净利率突然大幅增加至17%，使人们对其真实性难以相信。从2008年的营业利润增长率来看，营业利润增长率＝(337 328 438.17-251 658 410.78)/ 251 658 410.78＝34.04%，其增长幅度也太大了，有点离谱。

由此可见，该公司2008年销售收入不实，存在虚构销售收入，虚增利润的舞弊行为。

〖经典回顾〗 虚构收入造假案

众所周知的蓝田股份造假案，最大的破绽就是营业收入与应收账款不成比例增长。蓝田股份2000年主营业务收入18.4亿元，而应收账款仅857万元。2001年中期这一状况也未改变：销售收入8.2亿元，应收账款3 159万元。公司方面称，由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银行电汇或银行汇票结算贷款业务，必须绕道70千米去洪湖市区办理，故采用钱货两清方式结算成为惯例，造成应收账款数额极小。蓝田股份的这一解释引出新的疑问，该公司似乎在上市公司中又创一项奇迹，即近18亿多主营业务收入主要靠现金交易完成。稍懂财会知识的人士，势必对蓝田股份钱货两清方式结算下的销售收入确认产生怀疑。在现代信用经济条件下，无法想象，一家现代企业数额如此巨大的销售，都是在一手交钱，一手交货的自然经济状态下完成的。另外，蓝田股份2002年野藕汁、野莲汁等饮料销售收入达5.29亿元，难道饮料销售是因市场供不应求而未出现应收账款吗？由此推定蓝田股份大部分收入是虚构的。

类似的还有银广夏事件。1994年6月17日，广夏（银川）实业股份有限责任公司（简称银广夏，深圳股票交易所代码：000557）以银广夏A在深圳证券交易所上市。公司自1999年以来一直闻名遐迩，2001年银广夏的市值高居深沪两市第三。1999年以前，银广夏从事的微型软盘、录像器材等业务已经出现停滞，并对公司利润增长带来负面影响，公司利润快速增长主要依赖于天津广夏子公司从事生物萃取业务的快速增长。1999年年底至2000年年初，为了夸大广夏（银川）实业股份有限公司的经营业绩，达到增效配股的目的，时任天津广夏公司财务总监的董博，在原银广夏总会计师丁功民、总裁李有强的同意下，采取虚构进货单位、虚假购入萃取产品原材料，伪造销售发票、进出口报关单、银行进账单等手段虚构收入。同时，指使天津广夏萃取有限公司总经理的被告人阎金岱伪造萃取产品生产记录、萃取产品原材料入库单、出库单等。调查表明，银广夏2000年虚构利润5.67亿元，1999年虚构利润1.78亿元，共计7.45亿元。

再如，麦科特公司通过伪造进口设备融资租赁合同，虚构固定资产9 074万港元；采用伪造材料和产品的购销合同、虚开进出口发票、伪造海关印章等手段，虚构收入30 118万港元，虚构成本20 798万港元，虚构利润9 320万港元，其中，1997年虚构利润4 164万港元，1998年虚构利润3 825万港元，1999年虚构利润1 331万港元；为达到上市规模，将虚构利润9 000多万港元转为实收资本以及编制会计凭证、会计报表，隐匿或者故意销毁依法应当保存的会计凭证。

类似的虚构收入案列还有很多。在1990年以来被中国证监会公开查处的上市公司造假案中，绝大多数的财务造假方式与收入实现有关：深圳原野虚增销售收入；琼民源提前确认收入；东方锅炉把上一年的收入推迟到下一年；红光实业虚构销售收入；郑百文虚提返利以增加收入；张家界提前确认收入；大庆联谊提前确认收入；四通高科虚假财务处理；中国高科把退回技术咨询费确认为收入，把无法实现的项目确认为收入；国嘉实业的下属公司提前确认收入；九州股份虚构承包费收入和房地产收入；ST中讯通过多开销售发票虚增收入；飞龙实业提前确认收入；等等。