贵金属观点：回调做多 长线看涨
【盘面回顾】周四外盘贵金属市场总体反弹，美黄金涨幅较弱，美白银则收高至23.275美 元/盎司，国内贵金属市场亦同步反弹，其中白银涨幅明显。
【影响因素】近期消息面及数据面相对清淡，美指小幅回调略微提供支撑，白银强势可能受 到国内防疫政策放开后的需求预期改善提振，有色金属板块整体亦偏强，而目前普遍存在低 库存现实，预示一旦补库则价格向上弹性较大。交易员削减对英国央行的加息押注，预计到 明年2月将累计加息不到100个基点。根据CME美联储观察，市场预期12月加息50BP概 率为80%, 2月加息50BP概率为46.5%, 3月不加息概率为45. 1%。
【基金持仓】昨日SPDR黄金ETF持仓维持在908.09吨不变；iShares白银ETF持仓增加 48.66吨至 14793 吨。
【策略观点】在下周美重磅CPI及美联储利率决议前，短线预计仍以震荡为主，美黄金支撑 前高1780，然后20日均线1768处，阻力位1800，然后1820。美白银支撑在22.2,然后 22,阻力位23.7。中长线维持看多，操作上以逢低买入为主，可分布式布局多单。
铜：震荡行情,寻找做空机会
【盘面回顾】沪铜主力期货合约在周四上涨0.76%至66360元每吨，收复了前一日的跌幅, 上海有色现货升水大幅回落至70元每吨。
【产业表现】外媒12月7日消息，高盛大宗商品研究部门称，将2023年铜价预期从每吨 8325美元上调至9750美元；将2024年铜价预期从每吨10750美元上调至12000美元。将 三个月、六个月和12个月铜价预期上调至每吨9500美元、10000美元和11000美元。之前 预估为每吨6,700美元、7, 600美元和9,000美元。高盛称，受疫情影响而拖延的检修工作、 水资源问题以及成本膨胀将继续在明年给市场带来压力，明年铜市供应再度短缺，将令基本 面情况发展为前所未有的紧张状态。
【核心逻辑】铜价开始震荡，进入了一个上界较为明显，下界略显模糊的震荡区间，即6.5万元-6.8万元每吨之间。在过去的两周内，宏观基本比较稳定，影响价格走势的最主要因 素是短期需求。形成震荡区间的主要原因有以下两个：1.铜价此前在触及6.8万元每吨后向 下回调，反映出价格较高引起需求负反馈。彼时无论是国内还是国外均出现现货贴水行情; 2.铜价在6.5万元每吨附近有所反弹，反映出下游需求一定的韧性，尤其是电源投资端光伏 领域的强势表现。不过相较于次震荡区间的上界，下界相对模糊，因为电源投资旺盛将在来 年重新回到季节性低点，且美国通胀的不确定性会加深市场的担忧。
【策略观点】策略上建议在6.7万元每吨以上逐步开始逢高做空。
铝：高位震荡
【盘面回顾】铝价近期高位震荡
【产业表现】据SMM数据，国内电解铝社会库存50.0万吨，较上周四库存量基本持稳，但 较本周一库存下降0.7万吨，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降45.2 万吨。
【核心逻辑】宏观情绪偏向乐观，预计在国内库存出现累库迹象之前，铝价易涨难跌，至于 向上空间我们依旧判断有限，因此整体观点为震荡偏强。首先，基本面供需双弱的格局并未 打破,甚至在供给缓慢恢复、下游开工不断走弱的背景下,基本面是向着走弱的方向而行的。 但是，主要矛盾在供给，过低的库存大大削弱了铝的供给弹性，在社库、交易所仓单处于低 位且还在走低的背景下，手上无货做空大概率会很难受。而在库存逐渐走向枯竭时，近 期宏观利好不断，海外是加息预期的滑坡，国内现有地产三支箭后有疫情管控合理化放开, 资金情绪转向乐观，至少认为明天不会更差，铝价因此受到了明显的提振。但针对铝价继续 向上的空间，我们谨慎乐观。首先，这样的乐观情绪能持续多久，未来会不会有更多的利好 政策出台，不确定性是较强的。其次，从受宏观情绪扰动较弱的一些指标看，铝价继续向上 的阻力将会更大。例如铝的精废价差已处于历史偏高位置，铝棒的加工费有地区已接近零甚 至负值，这些信号值得警惕。
【策略观点】单边操作，空单离场观望，但也不建议追多，回调轻仓做多为主。
锌：继续上涨需新动能
【盘面回顾】继续上涨，夜盘高开回落
【产业表现】价格上涨之后，成交趋平淡，升水有所下调；MySteel社会库存录得4.11万 吨，库存小增，高价对于需求的抑制开始显现。
【核心逻辑】低库存使得锌价对于需求预期极度敏感，供给侧的放量受到疫情、运输等影响 略不及预期，并且产量的释放到库存的积累也需要时间来兑现。根据平衡表测算，12月锌 库存将依然维持低位去化的状态，供需基本面短期偏强。海内外宏观在12月也难有较大利 空出现，锌价12月将偏强运行。但价格上涨后对于需求的抑制开始出现，若要继续向上需 要新动能。
【策略观点】多头建议止盈，短期大概率有回调，回调后关注库存变化和盘面情绪再决定短 期方向。
镍不锈钢：镍的强势似乎无解
【盘面回顾】镍和不锈钢整体走势偏强，沪镍主力短暂上探22万。
【产业表现】印尼层面，今天上午印尼KOMPAS TV称：印尼考虑恢复镍矿出口并征税，这是 自印尼在WTO败诉之后首次对镍矿出口事宜松口。但考虑到有较多镍加工厂在印尼投资建 设，镍矿若恢复出口，其影响目前尚难定论。不锈钢随着价格的上涨，生产利润出现好转, 钢厂或有复查意愿。
【核心逻辑】镍技术面短期走势偏多；镍元素供给的增加在短期难以大幅兑现到纯镍端，低 库存现状短期难以改变。LME合约流动性极差，海外broker对于空单的开仓限制较多，交 易制度上多头占据绝对优势。
【策略观点】偏强运行，上行通道流畅，冲高至22万元给到多头极佳止盈机会，短期或有 回调。
锡：震荡行情，建议观望
【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周四下跌0.37%至196430元每吨，上海有色锡锭现货报 价196000元每吨。
【产业表现】供需稳定。
【核心逻辑】宏观保持相对稳定，市场在等待美联储12月的利率决议。目前锡价处于跟随 走势，多头的主要逻辑还是触底反弹，主要空头已获利离场，暂无太大的动力，而空双方暂 时都无意打破目前的平衡格局。
【策略观点】策略上建议持币观望。